供需兩端齊發力，顏值經濟崛起帶動醫美市場擴容。需求端看，人均可支配收入增長，疊加醫美認知度和消費意愿提升，求美需求持續堅挺。我國人均年可支配收入預計 2020-2025 年將以 7.8%的復合增速增長，同時醫美企業持續推進營銷推廣，微博、小紅書、美圖秀秀、新氧等網絡媒體興起，網紅經濟崛起帶動大眾對外形的關注度提升，醫美消費的認知度和消費意愿不斷提升，根據艾媒咨詢數據，我國近六成民眾對輕醫美消費持理解態度，近八成民眾表示未來愿意嘗試輕醫美消費，未來醫美市場消費人群有望持續擴容。供給端看，技術進步為醫美產業發展奠定堅實基礎。手術類醫美服務方案不斷改進，非手術類醫美材料不斷創新，配方不斷升級，產品種類不斷豐富，覆蓋更多愛美人士的差異化需求，進而帶動客單價和療程數的持續提升。
橫向對標全球市場，我國醫美滲透率顯著低于歐美日韓成熟市場，未來增長潛力有望持續釋放。從滲透率看，2019 年韓國醫美滲透率約為 20%，美國為 15%，日本約為 11%，而中國大陸的醫美滲透率僅為 3.6%，有巨大提升空間。從每千人進行的醫療美容治療次數看，我國居民的平均醫美診療次數顯著低于日本、巴西、美國及韓國。隨著愛美意識的進一步覺醒，消費水平的提高以及國內醫美市場監管的完善，國內醫美市場規模將會不斷擴大，增長潛力將持續釋放。
華熙生物：玻尿酸全產業鏈龍頭，強技術力為醫美產品布局提供支撐。華熙生物圍繞玻尿酸進行上游原材料和中游醫美、功效護膚、功能性食品等多應用場景進行全方位布局。深耕玻尿酸領域多年，公司在發酵法菌種培育、分子量控制、分子交聯等領域形成強大的技術實力，成熟的酶切技術使玻尿酸最小分子量達到雙糖級別，梯度 3D 交聯技術、HEC 高效交聯專利技術可生產單相/雙相、不同交聯度的玻尿酸注射產品。近年來公司在醫美業務上積極推新，在傳統潤百顏、潤致填充產品基礎上，推出御齡雙子針定位靜態紋適應癥，推出娃娃針定位水光針市場，未來有望受益于差異化細分市場發展以及水光針Ⅲ類醫療器械合規化趨勢，實現醫美業務的增長。此外，公司原料業務板塊穩中向好，2020 年玻尿酸原料全球市占率達 43%；功效護膚板塊快速發展，潤百顏、夸迪、米蓓爾、肌活等品牌矩陣化發展，大單品持續放量，收入端保持高速增長；功能性食品積極探索，長期空間廣闊。整體來看，四輪驅動下華熙生物長期發展可期。
