當前需求仍有壓力，疫情影響反復，龍頭企業更顯理性務實。受經濟下行、疫情反復影響，當前大眾品需求仍處底部。但在 21Q3 板塊業績明顯承壓觸底后，企業經營更趨理性、務實，出貨數據與真實動銷也更加匹配，且 Q4 企業密集提價刺激渠道提前備貨，疊加春節提前，Q4 報表有望環比改善，提價傳導亦逐步延展，經營底部進一步夯實。
成本方面，受國際局勢擾動，與海外依存度高的原材料上行壓力提高，成本壓力超預期。Q1 以來，各子板塊綜合成本壓力在高基數基礎上增幅有所放緩，但近期國際沖突致使全球大宗商品如石油、部分農產品等價格上行，反應至國內表現為海外依存度較高品類，如豆類、大麥、包材（PET、鋁罐）等價格環比提升，成本壓力相較此前預期略有增大。其中，因包材和大麥價格提升，啤酒和飲料壓力加大，而調味品主要原料大豆、白糖等價格小幅提升，預計綜合成本仍有中個位數壓力。生鮮乳、豬肉等延續低位，乳制品和速凍等壓力相對較小。預計年內子板塊成本壓力體現為乳業<速凍/肉制品<酵母<啤酒<調味品<軟飲料。
但好的現象是，具備強定價權的企業率先通過需求壓力測試，而產業端亦從底部傳遞信心。盡管需求承壓，但行業端也具有積極信號，一是具備強定價權的細分龍頭，典型如洽洽、榨菜，Q4 提價后傳導相對順暢，根據渠道反饋，洽洽終端提價于 11 月基本完成、榨菜當前流通渠道終端提價已基本完成，且業績預告 Q4 二者收入、利潤增速明顯改善，在整體需求低迷背景下，率先通過需求壓力測試。二是部分需求底部且自身經營略有瑕疵的企業，近期出臺股權激勵，一定程度彰顯企業改善信心。
