售以及交強險銷量前低后高，下滑幅度呈收窄態勢。2005-2017年，乘用車批發銷量穩步增長，2018 年首次出現下滑（-4.2%），行業高速增長紅利期結束。2019 年月度批發、零售銷量以及交強險數據整體呈環比改善趨勢，下滑幅度持續收窄；6 月零售及保險銷量增速轉正，7 月批發銷量大幅回暖，主要受乘用車排放標準升級國六影響，6 月國五大量清庫，7 月起國六批發鋪貨所致。2019 年 1-10 月累計批發及零售銷量同比分別下滑 10.8%、8.3%。我們判斷，排除國六升級擾動因素后，得益于去年同期低基數，2019H2 銷量下滑呈收窄態勢。
乘用車月度銷量周期性規律明顯。根據中汽協披露的月度批發數量，我們總結出乘用車行業前期年內的月度銷量分布規律：將 2012-2018 年分為政策刺激年（購置稅優惠時期）及非政策刺激年（購置稅為 10%時期）。在 2012-2014 年期間，乘用車行業未受購置稅優惠刺激政策影響，月度批發銷量相對全年占比穩定，最大差異僅1pp 左右；在 2015-2017年期間，乘用車行業受購置稅優惠政策影響，月度銷量分布較非政策刺激年略有不同，但 2015-2017 年三年間的批發銷量相對全年占比依然穩定，最大差異在 2pp 左右。
工業端批發庫存已處歷史低位。汽車產成品存貨與工業產成品存貨同比基本同步，2019H1 已下滑至歷史低位。自 2012 年起，汽車產成品存貨及批發銷量同比增速在-10%-30%區間內呈現周期性波動，2017 年起，汽車產成品存貨及批發銷量同比增速開始下降，供給端去庫存開始，截至 2019 年 10 月，兩指標均處歷史低位。
