十年穩定增長，消費終成經濟主驅動力。2009-2018 年十年間，我國社零總額從 2009 年的 13.3 億元，增長至 2018年的超 36 億元，十年復合增速達到 10.8%。盡管社零總額增速逐漸從2010 年最高的 18.8%下降至 2018 年 9.1%，限額以上零售額增速從 2010年最高的 23.2%，下降至 2018 年的 6.1%。但與此同時，最終消費在 2018年已經占據了 GDP 總量的 55%以上，并且對 GDP 增速的貢獻率達到76.2%，消費已經成為經濟增長的主要拉動力量。
十年復盤，精選 2019 景氣向上五星子行業。我們聯合大消費：商貿零售、食品飲料、社會服務、紡織服裝、輕工造紙、農業、家電、汽車八大行業，共同復盤了過去十年各自行業中細分板塊的基本面趨勢，找出消費各子板塊增長驅動因素，最終對各子版塊2019 年基本面走勢進行展望，并給予 2019 年趨勢進行 1-5 星級打分：5星代表最看好、3 星代表中性、3 星以下代表謹慎。以此梳理出大消費各細分子行業 2019 年投資機會。
零售行業：超市、中低端化妝品、黃金飾品 2019 維持景氣。零售行業 2009 年以來隨著百貨等傳統渠道擴張的完成，疊加線上電商的分流，行業增速逐漸下行，行業增速波動受經濟周期影響加大，總體滯后經濟 1-2 個季度。但細分子行業中，超市行業資產輕、業態更新快，盡管整體增速下行，但生鮮超市等新興業態快速崛起，仍具有較強成長性。化妝品長期受益用戶基數增加和消費升級，保持 10%以上高增速，從美日經驗來看，這一趨勢仍將在未來十年內大概率延續。黃金珠寶由于黃金飾品為主，既長期受益于消費升級，又受到金價周期的波動影響，2009 年以來經歷了高速增長、快速回落、反彈、底部震蕩幾個時期。
