燃料電池行業的快速成長依賴于技術的成熟、政策的支持、產業鏈的完善，而歸根到底，作為新能源的一種，燃料電池商業模式要成功，最重要的是在相應使用場景中成本下降到能與傳統能源競爭，這與光伏、風電、鋰電池的邏輯是完全一致的； 我們認為隨著規模經濟和技術進步，燃料電池成本將迅速下降，當需求到達經濟規模后成本下降幅度有望超過60%；
燃料電池成本的下降原因可以歸結為兩個方面：規模經濟和技術進步，前者是未來兩年最主要的推動力，而從長期看技術進步是燃料電池最終替代傳統能源的內在根本動力。 我們分三個子系統來詳細分析產業現狀和成本下降的路徑：電堆、氫氣系統、其他。
電堆的主要構成中，MEA成本下降空間巨大，ePTFE膜的國產化、貴金屬催化劑的減量與替代都會帶來成本下降； MEA之外的成本也在快速下降。雙極板方面，未來隨著國內的合格的金屬雙極板的大批量使用，成本將有大幅度降低；而類似碳紙這類易于國產化的零部件已經具備批量化的能力，只待需求爆發；
氫氣系統方面，空壓機和高壓儲氫瓶是現階段需要突破的關鍵，其他的輔助設備多數是在其他領域已經得到應用，只要有批量化的需求即可實現低成本生產。
綜合以上分析，我們認為燃料電池，尤其是質子交換膜燃料電池PEMFC的成本下降曲線已經基本明晰，在目前明確的政府補貼政策的推動下，市場將迅速擴大，因此堅定看好行業的未來，而現在，已經是行業爆發前夜。
