【研報】有色金屬行業深度報告-底部配置(60頁)

有色金屬行業運行情況與主要觀點。金屬價格于2015 年三季度仍處于下行通道。除了碳酸鋰漲勢強勁,同比環比均呈現下滑趨勢。當前對金屬價格的核心影響因子包括:美國加息、供給端限產和人民幣國際化(SDR),三者分別屬于短、中、長期影響。

短期加息影響:美元走弱預計成為大宗反彈的導火索。70 年代以來,歷往5 次美國加息周期出現背景分為兩類:美國經濟在長期低利率水平下復蘇以及通脹高企階段,兩個不同時點中大宗價格表現截然不同。后者顯然對大宗是扼殺劑,而前者更多意味著美國經濟企穩,商品的供需屬性決定了大宗品的價格走勢。部分品種在2016-17 年將出現供給短缺情況,其它大部分品種在未來兩年均處于弱供給過剩局面,一旦需求好轉,邊際彈性明顯。此次加息,12 月實施屬于大概率事件,美國經濟回暖本身支撐金屬價格,長期的加息預期支撐美元堅挺,一旦靴子落地,美元很可能受利好兌現下行,金價、基本金屬因此提振。

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