行業觀點
行業景氣度可能繼續下滑，但市場對此已有充分預期。預計2015 年汽車銷量增速將繼續有所回落，乘用車銷量增速可能回落至個位數。再加上行業產能增長仍然較快、產能利用率將繼續下降，行業整體盈利增速回落也是大概率事件。盡管這一趨勢較為不利，但市場對此已有充分預期，行業結構性的亮點（SUV/MPV）也仍然突出，由此不必過于悲觀。
整體估值上行是大概率事件，且存在較大提升空間。市場整體估值中樞上移將帶動汽車板塊估值的提升，另外當前汽車板塊整體估值相對全部A 股僅約0.9 倍，相對折價的情況與汽車行業在國內經濟體系中的地位和表現并不匹配，同樣存在修復空間。兩者結合，我們預計汽車板塊估值至少存在20-30%的上升空間。除市場估值中樞上移外，估值提升催化劑還包括國企改革等因素。
汽車后市場可能是最重要投資主題，獨立化、電商化趨勢難以逆轉。依托龐大的保有量以及持續推進的反壟斷，再加上服務業O2O 熱潮的興起，我們認為汽車后市場已迎來變革發展的黃金年代，獨立化、電商化則將是主流趨勢。這一方面，我們主要看好：已積極試水汽車O2O 的先行企業、易損件或高標準化零部件制造商、積極轉型的經銷商集團。
受益政策持續推動及銷量改善，新能源汽車仍將是投資熱點。得益于國家、地方政策的持續強力推動，我們預計15 年新能源汽車銷量將繼續高速增長，全年銷量有望達20 萬輛左右。政策推動和銷量爬升仍有望促進新能源汽車相關公司的估值提升，除部分優質整車公司外，我們主要看好核心系統總成供應商。
