【研報】順網科技，流量已成稀缺資源，公司平臺價值展現（31頁）

? 公司是典型的互聯網平臺型企業。

通過網吧端產品壟斷網吧市場70%份額，形成流量入口，覆蓋超過8400 萬網絡游戲屬性極強的這一特殊網民群體。在流量出口端嫁接網絡廣告及游戲聯運持續流量變現，屬典型的互聯網平臺，而非互聯網產品型企業。
? 流量成稀缺資源，互聯網平臺的價值開始展現。

我國10-39 歲人口中互聯網滲透率已達76%，未來全網范圍內這一群體流量的增速將顯著放緩，互聯網人口紅利已接近尾聲。與此同時互聯網文化消費市場的快速發展，拉動下游流量需求持續加大，供求關系下擁有自有流量的互聯網平臺成為稀缺標的。
? 公司有望復制YY 垂直平臺發展路徑。公司是基于網吧市場的垂直互聯網平臺。

對照具備類似屬性的歡聚時代（YY.O），我們認為核心平臺用戶增速趨緩不等于失去價值，在合理的商業模式下，專注于某一細分領域的垂直類平臺將具備持續的自有流量的多元化變現能力。
? 公司網絡廣告及游戲聯運業務將成未來兩大支柱。

端游廠商進入貼身肉搏，廣告投放力度持續加強，公司是游戲廠商重點廣告投放平臺，有望
超越行業增速。游戲聯運業務在自有流量支持下，穩居全網前三。比之聯運行業內占營收30%的外購流量費用，自有流量將成公司低成本擴張關鍵。